Berze - Srbija

Najveći izlazak na berzu ikada: Da li saudijska kompanija zaista vredi dva biliona dolara?

Najvrednija naftna kompanija na svetu “Saudi Aramko” izaći će na berzu 2018. godine, kada vlada Saudijske Arabije namerava da rasproda delove kompanije i popuni državni fond. Taj potez je od ključnog značaja za prelazak zemlje na druge oblike ekonomije.

Prema tvrdnjama vlade u Rijadu, “Saudi Aramko” vredi 2 biliona dolara (2.000 milijardi dolara), a inicijalna ponuda pet odsto akcija mogla bi da donese zaradu od 200 milijardi dolara. Bio bi to najveći izlazak na berzu u istoriji koji bi nadmašio inicijalnu ponudu (IPO) kineske kompanije “Alibaba” 2014. godine.

Postavlja se pitanje da li kompanija zaista vredi toliko. Prva procena je zasnovana na dokazanim naftnim rezervama Saudijske Arabije, koje iznose 261 milijardi barela. Kada se to pomnoži sa cenom od 8 dolara po barelu, ispada da samo rezerve vrede 2,088 biliona dolara. Kada je saudijski prestolonaslednik Muhamed bin Salman napravio originalnu procenu, ona je izazvala izvesnu sumnju: kako neka kompanija može da ima tako astronomsku vrednost?

Analitičari kompanije “Vud Mekenzi” došli su do potpuno drugačije (i znatno niže) vrednosti. Oni procenjuju vrednost kompanije na oko 400 milijardi dolara, što je za 80 odsto manje u odnosu na procenu saudijske vlade. Pritom su se rukovodili potražnjom u budućnosti i očekivanom prosečnom cenom nafte, kao i činjenicom da “Saudi Aramko” ima status državnog preduzeća.

“Vud Mekenzi” ne dovodi u pitanje rezerve od 261 milijarde barela nafte, jer su taj podatak potvrdili nezavisni izvori. Stvari se, međutim, komplikuju kada je u pitanju upravljanje kompanijom i njeno oporezivanje.

Poznato je da kompanija, koja čini kamen temeljac saudijske ekonomije i oslonac državnih finansija, plaća tantijeme u iznosu od 20 odsto i porez na prihod od 85 odsto za potrebe finansiranja saudijske vlade i izdržavanje 15.000 članova saudijske kraljevske porodice. Poreske obaveze takvih razmera mogle bi bitno da utiču na profitabilnost kompanije, smatra “Vud Mekenzi”.

Osim toga, investitori traže popust za investiranje u državne kompanije. “Blumberg” navodi da bi Saudijska Arabija, iako je relativno stabilna u odnosu na druge zemlje na Bliskom istoku, mogla da se suoči s problemima i nestabilnošću sa kojima se uglavnom bore druge države bogate resursima sa velikim državnim energetskim kompanijama. Izvodljivost dugoročnog ekonomskog plana zemlje Vision 2030, koji polazi od velike promene u Saudijskoj ekonomiji i udaljavanje od nafte i gasa, pod znakom je pitanja.

Neki komentatori su nezvanično rekli za “Blumberg” da se prava vrednost kompanije kreće između 500 milijardi dolara i jedan bilion dolara.